据悉，山东能源新华医疗还向疫区提供了移动数字化医用摄影设备（移动DR）、空气消毒设备等，并派出工程师加班加点安装、调试设备，为医护工作者提供诊疗支持和安全保护。

另外，上周山东滨州市下发了关于开展实施焦化行业产能压减专项督察的通知，要求3家企业自通知下发之日起开始关停退出，涉及产能185万吨;明确在2019年~2020年采暖季结束后关停退出120万吨产能;到2020年12月底，关停退出产能85万吨。焦炭供给方面，上周，全国100家独立焦企产能利用率为76.99%，周环比继续下滑。

其中，焦企库存为46.65万吨，环比下降3.35万吨，同比上升9.79万吨，焦企开工放缓、发运顺畅，库存处于低位;钢厂库存为479.07万吨，环比上升6.54万吨，同比上升18.46万吨，钢厂补库采购、补库积极性较高，尤其是华东地区;港口库存为375.3万吨，环比下降13.7万吨，同比上升87.6万吨，贸易商采购、抄底意向依旧谨慎，受下游钢厂采购需求带动，港口库存持续下滑，贸易资源报价小幅上涨。值得注意的是，在第3轮涨价中，山西钢厂对涨价的抵触情绪较浓，个别钢厂以降抵涨，主要是因为近期钢材价格持续回落，钢厂利润受到一定程度压缩，对原料端的打压情绪渐浓，焦炭进一步涨价的难度会加大。从整体情况来看，焦炭供应端受到山东省去产能持续推进的影响，已出现区域性供需失衡迹象，而下游钢厂冬储需求尚可，再加上炼焦成本坚挺，推动焦价持续上涨，预计焦炭期价或将继续偏强运行。焦炭现货市场情绪乐观，在去产能消息的持续刺激以及原料价格坚挺的支撑下，目前，全国大部分地区钢厂已陆续落实焦炭第三轮涨价50元/吨，自2019年11月中旬以来，焦企3轮累计涨价150元/吨。受此影响，焦炭消耗量减少约2万吨/天左右。

其中，华北和华东地区下降明显，山西受天气预警影响限产强度增加。焦企利润持续回升，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利170元/吨左右。抛开疫情扰动不谈，年初国内外宏观经济形势相对乐观，1月欧元区和日本制造业PMI再度企稳，国内制造业PMI小幅回落0.2至50，但受中美第一阶段贸易协议达成影响生产预期、原材料采购预期指数均显著改善，从建筑业链条来看12月建筑业上市公司新订单也表现强劲。

反应在库存环节，春节期间的供需两弱并未带来动力煤库存的被动累积，目前环渤海四港库存和沿海六大电厂库存同比分别低17.2%、7.3%。因到港发运利润持续倒挂，春节前港口调入量偏低的矛盾便已存在，目前来看这一情况在春节期间并无改观，主产区已先后发布节后煤矿复工复产工作暂时停止的通知，且在产煤矿以供应本地企业和集运站为主，汽运外销暂时受限。疫情外宏观环境相对良性，疫情消退后需求释放可期自03年4月疫情全面升级至6月24日世卫组织正式将中国大陆从疫区中除名，非典疫情对用电需求的冲击集中在3个月之内，03年4-6月发电量和火电产量分别平均同比增13.5%、14.9%，较3月同比增速回落2.7、1.8个百分点，且于此后的7-8月出现恢复性反弹，用电量需求滞后释放。春节后首个交易日，国内风险资产受疫情因素影响普遍下跌，而动力煤05合约低开后迅速减仓拉涨，日内高点580元/吨几近涨停，随后虽部分回吐涨幅，但仍录得11元/吨(2.01%)的单日涨幅报收557.2元/吨，上涨幅度接近避险资产黄金。

与2003年SARS相比，本次新冠病毒除呈现出传染性偏强、致死率偏低的病毒本身特性差异之外，其爆发时间亦明显早于非典疫情。反应在用电耗煤上，12月发电量及火电产量同比增速虽有回落，但仍保持了3.5%和4%的相对高位，春节前各口径煤耗均在历年同期偏高水平，相对良性的宏观需求表现使我们对疫情消退后的耗煤恢复怀有期待。

考虑到春节之后供需两弱形势的延续，绝对库存水平的相对低位有望持续，并在需求偏弱的影响下表现出库存可用天数的相对充裕，然疫情好转后需求的恢复性反弹亦具有较高确定性，库存缓冲垫偏低引发的补库抢运行情已提前触发1月26日至31日，晋煤集团向湖北供应煤炭11.3万吨，全力保障湖北鄂州电厂、华润蒲圻电厂、国电汉川电厂等企业煤炭供应。山西省国资委相关人士说，山西焦煤集团积极协调煤炭资源，为武钢、鄂钢菜单式定制所需煤炭产品。2020年1月份，同煤集团累计向湖北地区供应煤炭18.5万吨。

此外，包括晋煤集团、潞安集团等在内的诸多山西煤企也优先向湖北配置煤炭资源。其间，同煤集团组织已复工矿井正常生产，保障煤炭正常供应。1月中旬，湖北武汉钢铁集团、鄂城钢铁公司向山西焦煤集团求援：武钢计划增加3列，鄂钢计划增加2列。1月份，潞安集团发往整个湖北省的煤炭总量为18.6万吨。

疫情之下，湖北企业亦在告急。在保障正常供应的同时，优先满足其计划外需求。

武钢、鄂钢是山西焦煤的战略合作用户，担负着武汉火神山、雷神山和鄂州小汤山医院建设的物资保障任务。2月2日，山西省国资委透露，近期，山西省属煤炭国企紧急行动，全力保障疫区能源供应。

然而，受井下地质构造和环境红色预警等因素制约，武钢、鄂钢所需煤炭产量锐减半数以上，即使正常计划也很难保证疫情之下，湖北企业亦在告急。1月份，潞安集团发往整个湖北省的煤炭总量为18.6万吨。2月2日，山西省国资委透露，近期，山西省属煤炭国企紧急行动，全力保障疫区能源供应。山西省国资委相关人士说，山西焦煤集团积极协调煤炭资源，为武钢、鄂钢菜单式定制所需煤炭产品。然而，受井下地质构造和环境红色预警等因素制约，武钢、鄂钢所需煤炭产量锐减半数以上，即使正常计划也很难保证。

2020年1月份，同煤集团累计向湖北地区供应煤炭18.5万吨。其间，同煤集团组织已复工矿井正常生产，保障煤炭正常供应。

在保障正常供应的同时，优先满足其计划外需求。1月中旬，湖北武汉钢铁集团、鄂城钢铁公司向山西焦煤集团求援：武钢计划增加3列，鄂钢计划增加2列。

1月26日至31日，晋煤集团向湖北供应煤炭11.3万吨，全力保障湖北鄂州电厂、华润蒲圻电厂、国电汉川电厂等企业煤炭供应。此外，包括晋煤集团、潞安集团等在内的诸多山西煤企也优先向湖北配置煤炭资源。

武钢、鄂钢是山西焦煤的战略合作用户，担负着武汉火神山、雷神山和鄂州小汤山医院建设的物资保障任务疫情对消费等第三产业的影响远大于对工业活动的影响，尽管目前第三产业用电占比上升，但占比仅为15%，预计受冲击最大的零售业、餐饮及住宿业用电下降在总体电量中的占比仅1.5%，假设疫情持续1个月对全年的用电影响预计不足0.1%。从目前调研情况看，公路运输、跨省运输或受到防疫工作影响而效率下降，运输或成为抑制短期有效供给的因素，或推高优质焦煤等低库存煤种在消费地的煤价，部分原料供应紧张的情况会倒逼个别焦炭企业减产。建议调整过后继续关注估值修复空间更为明确的龙头公司，高股息组合陕西煤业、盘江股份、中国神华，低P/B组合平煤股份、阳泉煤业。

按照全国重点电厂日耗数据推算，节后复工每推迟1天，大约对应减少130万吨电煤消费，约占每日电煤消费的15%，全年煤炭消费量的0.03%。建议板块调整过后，持续关注低估值、高股息的龙头公司。

在政策要求稳定供应的情况，预计供给不会持续收缩。疫情对煤炭行业的影响主要在于运销效率的下降和需求释放的延后。

防疫工作可能会影响公路/跨省运煤的效率，影响消费地的煤炭供给和价格;全社会开工推迟相当于延长了需求的春节效应，按照历史数据对比分析，我们推算煤炭需求短期下降得更多，但随着疫情稳定、下游开工的恢复，疫情影响短暂难持续。此次疫情影响相当于将行业供需的春节效应延长，短期行业还将呈供需双弱格局，煤价短期小幅下行也符合季节性特征，但疫情难对全年行业预期产生持续影响。

▍投资策略：疫情影响短暂且有限，调整过后可继续关注低估值、高分红龙头。但随着假期结束，这部分需求会逐步恢复，甚至会有部分补偿需求的释放。▍政策保供态度明确，运输成为供给瓶颈，消费地煤价或出现结构性上涨。从历史数据看，非典疫情并未影响当时的煤炭需求。

▍风险因素：疫情持续时间超预期，影响全社会复工进度，影响煤炭需求;进口、环保、安监等政策放松。过去三年春节期间全国煤炭产量降幅约为12%左右，约合单日下降100万吨，预计假期延长的背景下，2月份全国煤炭产量或因疫情影响减少1000万吨。

▍尽管第三产业用电占比上升，但预计此次疫情对电煤需求影响程度小且短暂。对比 非典疫情时期数据，2003年3~6月煤炭主要下游电力、钢铁等行业的全国月度产量扩张基本符合正常的季节性特征，没有因为疫情出现明显波动;即使在疫情严重的广东地区，电力数据月度间也未出现异常扰动。

▍历史数据显示，非典疫情并未对当时煤炭需求产生负面影响疫情对消费等第三产业的影响远大于对工业活动的影响，尽管目前第三产业用电占比上升，但占比仅为15%，预计受冲击最大的零售业、餐饮及住宿业用电下降在总体电量中的占比仅1.5%，假设疫情持续1个月对全年的用电影响预计不足0.1%。

(责任编辑：石家庄市)